華夏時報記者 謝碧鷺 北京報道

　　近期，A股市場展現(xiàn)出強勁的活力，自8月5日兩融余額突破2萬億元后，已連續(xù)20多個交易日穩(wěn)定在該水平之上。

　　截至9月1日收盤，A股兩融余額高達2.29699萬億元，逼近2.3萬億元大關，創(chuàng)下歷史新高。這一數(shù)據(jù)超過了2015年6月2.27萬億元的前歷史峰值。次日，9月2日收盤，A股兩融余額為2.288萬億元，雖有所下滑，但仍處于高位。在此背景下，市場板塊分化明顯，科技板塊成為“領漲先鋒”，半導體、電子、計算機等核心賽道受杠桿資金扎堆追捧。

　　格雷資產(chǎn)總經(jīng)理張可興對《華夏時報》記者表示，當前A股兩融余額創(chuàng)新高的現(xiàn)象，與2015年存在一定相似性。不僅面臨相似的產(chǎn)業(yè)背景，且均處于經(jīng)濟相對弱復蘇階段，更核心的是，股市上漲帶來的賺錢效應凸顯，這是推動融資余額攀升的根本原因。

　　A股近10個交易日兩融余額規(guī)模

　　科技板塊成兩融資金焦點

　　近期，A股市場交投活躍度顯著提升。自8月5日兩融余額突破2萬億元后，已連續(xù)21個交易日穩(wěn)定在這一水平之上。同時，A股還出現(xiàn)了成交額與兩融余額連續(xù)“雙雙破2萬億”的現(xiàn)象。例如，8月27日，A股總交易量高達3萬億，這顯示出資金對A股市場的熱情高漲。

　　8月以來獲融資凈買入額最高的前十大個股

　　從板塊表現(xiàn)來看，科技板塊無疑是本輪行情中最耀眼的“領漲先鋒”。半導體、電子、計算機等核心科技賽道憑借其高成長屬性與明確的產(chǎn)業(yè)邏輯，成為投資者加杠桿布局的重點方向，資金扎堆流入的態(tài)勢十分明顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日收盤，今年8月以來，有43只個股獲融資凈買入額在10億元以上，還有10只個股獲融資凈買入額超過20億元。排名前十大上市公司分別是勝宏科技（300476）、寒武紀、新易盛（300502）、中際旭創(chuàng)（300308）、東方財富（300059）、中芯國際、海光信息、工業(yè)富聯(lián)（601138）、北方稀土（600111）和寧德時代（300750）。

　　值得一提的是，當前A股兩融余額已經(jīng)站上歷史新高。在上一輪牛市中，2015年6月，在杠桿牛市的背景下，兩融余額從低位快速躥升，呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長態(tài)勢，僅用極短時間便突破2萬億關口，并在后續(xù)快速達到2.27萬億的歷史次高點，當時市場情緒極度亢奮，杠桿資金的快速涌入助推股指在短期內(nèi)大幅上揚，滬指在同年6月一度沖高至5178點。

　　兩融新高下資金呈結構性分化

　　不過，在A股兩融余額站穩(wěn)歷史新高的大背景下，市場資金流向并非呈現(xiàn)“普漲”的均衡態(tài)勢，而是凸顯出鮮明的結構性特征。一方面，以半導體、電子為代表的核心科技賽道持續(xù)吸引杠桿資金流入；另一方面，部分傳統(tǒng)周期板塊、缺乏明確產(chǎn)業(yè)邏輯支撐的個股，卻面臨資金謹慎觀望甚至小幅流出的情況。

　　從板塊來看，截至9月2日收盤，按照申萬二級行業(yè)分類，今年8月1日以來獲融資凈買入額最高的前十大行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的“科技主導、兼顧多元”特征。

　　其中，半導體行業(yè)憑借產(chǎn)業(yè)升級紅利與國產(chǎn)替代邏輯，成為杠桿資金加倉的核心焦點；通信設備、消費電子、元件、計算機設備等與科技產(chǎn)業(yè)鏈緊密相關的行業(yè)緊隨其后，充分印證了市場對科技賽道高成長潛力的認可。此外，還有證券、電池、汽車零部件、小金屬、軟件開發(fā)等行業(yè)共同構成了這份名單。展現(xiàn)出資金在聚焦核心賽道的同時，對具備明確基本面支撐的細分領域的多元布局。

　　從兩融交易活躍度來看，同期A股兩融交易額最高的前十大板塊與融資凈買入榜單既有重疊也有差異。半導體、通信設備、證券、消費電子、元件、軟件開發(fā)、電池、汽車零部件等板塊均同時出現(xiàn)在兩份榜單中，說明這些板塊不僅吸引資金持續(xù)凈流入，且交易熱度居高不下，市場參與度極高。

　　博星證券研究所所長兼首席投資顧問邢星在接受《華夏時報》記者采訪時表示，半導體、通信設備等板塊受兩融資金青睞，是政策對科技創(chuàng)新的支持持續(xù)釋放紅利的結果體現(xiàn)，反映了資金對“卡脖子”領域國產(chǎn)替代的長期信心。但短期快速上漲后，資金存在高低切換需求，部分高位品種若后續(xù)業(yè)績增速不及預期，高估值板塊可能面臨回調壓力。

　　杠桿投資需理性謹慎

　　隨著A股兩融余額站穩(wěn)歷史新高，資金流向的結構性特征愈發(fā)明顯，市場對當前杠桿合理性、下一階段走勢及配置方向的討論升溫。

　　早在今年8月初A股兩融余額突破2萬億元的時候，中金公司（601995）便公開表示，兩融余額重返高位，顯示投資者正不斷加大A股權益配置，市場活躍度繼續(xù)提升。

　　中金公司認為，與2015年相比，本輪雙融規(guī)模上升呈現(xiàn)出幾點不同：一是A股市場體量較十年前更大，杠桿類資金占市值比例相對較低；二是雙融規(guī)模上行節(jié)奏更平穩(wěn)；三是持倉分散度更高且偏好新興產(chǎn)業(yè)、成長風格；四是924以來政策“組合拳”穩(wěn)定市場預期，是帶動投資者風險偏好回升的關鍵。

　　中國銀河（601881）分析稱，A股下一階段大概率將延續(xù)震蕩上行的走勢�？萍甲粤�、內(nèi)需消費及紅利股方向具備中長期配置價值。9月業(yè)績?yōu)殄^，10月政策為帆。展望下一階段，短期預計市場在偏高中樞運行，經(jīng)歷前期上漲行情后，市場或將階段性呈現(xiàn)震蕩整固特點。但當前市場成交維持活躍，資金面持續(xù)驅動疊加政策預期升溫，為市場行情提供支撐。

　　與此同時，邢星提示，兩融余額創(chuàng)新高是市場活躍的信號，但融資資金對市場波動極度敏感，一旦趨勢反轉，強制平倉機制可能加速下跌，形成“杠桿踩踏”。同時，當前資金集中涌入中小盤及熱門賽道，若風格切換或業(yè)績不及預期，高估值板塊將面臨劇烈調整。投資者應保持理性，避免盲目加杠桿，注重均衡配置，并密切跟蹤市場情緒與資金動向的微妙變化。

　　張可興也認為，從長期邏輯來看，當前市場確實有堅實的敘事支撐：中美博弈背景下，中國持續(xù)加大科技投入，著力突破“卡脖子”領域、增強硬實力，這為科技賽道提供了明確的長期發(fā)展方向。但必須客觀看待的是，雖然暫時無法確定市場“最瘋狂”的節(jié)點，但當前無疑已處于相對高熱的階段。此時參與投資，務必對個股選擇更加謹慎，切不可盲目跟風加杠桿。