中郵證券有限責(zé)任公司陳涵泊,王思近期對(duì)數(shù)據(jù)港（603881）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《廊坊項(xiàng)目穩(wěn)定推進(jìn)，期待后續(xù)新項(xiàng)目開展》，首次覆蓋數(shù)據(jù)港給予增持評(píng)級(jí)。

　　數(shù)據(jù)港

　　事件

　　公司發(fā)布上半年報(bào)。截至2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收約8.1億元，同比+4.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約8495.86萬元，同比+20.37%，抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。單Q2，公司實(shí)現(xiàn)營收4.15億元，同比+4.66；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4090.26萬元，同比+17.45%。

　　精細(xì)化管理持續(xù)升級(jí)，經(jīng)營穩(wěn)健利潤率回升

　　2025H1，公司開發(fā)并持續(xù)優(yōu)化智能運(yùn)維管理平臺(tái)，通過實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)、智能預(yù)警分析與自動(dòng)化流程調(diào)度，實(shí)現(xiàn)了從設(shè)備狀態(tài)監(jiān)控到故障響應(yīng)的全鏈路智能化管理，不僅降低了人工干預(yù)成本，同時(shí)提升了問題處理時(shí)效。得益于精細(xì)化管理，公司費(fèi)用率水平有所優(yōu)化。25H1，公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為0.2%、3.7%，同比變動(dòng)+0.0、-0.2pct。從利潤率來看，25H1公司歸母凈利潤率和毛利率分別為10.5%、29.0%，同比提升1.4、1.7pct。

　　廊坊項(xiàng)目完工外市電及土建，現(xiàn)金充裕有利于新項(xiàng)目拓展

　　2025Q1，公司廊坊項(xiàng)目已中標(biāo)互聯(lián)網(wǎng)客戶訂單；截至2025年6月末，該項(xiàng)目外市電及土建部分已完工并轉(zhuǎn)固，其余機(jī)電部分處于建設(shè)階，合同執(zhí)行情況良好，該項(xiàng)目有望為公司26年及之后貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入。目前，公司在北至烏蘭察布、張北，南至廣東深圳、河源建成35座數(shù)據(jù)中心，實(shí)現(xiàn)了京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)東部樞紐及西部相應(yīng)核心區(qū)域的前瞻戰(zhàn)略布局，提前適配了國家“東數(shù)西算”的數(shù)據(jù)中心布局規(guī)劃指引，并在戰(zhàn)略樞紐上持續(xù)儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)資源。

　　從現(xiàn)金儲(chǔ)備來看，截至25年6月底，公司貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)合計(jì)24.16億元，相較24年底的18.21億元提升32.67%。我們認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)外CSP廠商capex持續(xù)擴(kuò)張帶動(dòng)IDC需求提升，公司充�，F(xiàn)金可支撐擴(kuò)容以滿足互聯(lián)網(wǎng)大客戶需求，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議

　　我們認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)大廠需求提升以及IDC行業(yè)朝著集約化、綠色化、高密化發(fā)展，行業(yè)供需格局有望改善，數(shù)據(jù)港作為核心IDC廠商有望充分受益。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收為18.16、19.73、20.98億元，同比提升5.56%、8.61%、6.37%；歸母凈利潤為1.72、2.06、2.38億元，同比提升29.90%、20.21%、15.09%。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　 CSP廠商資本開支不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券要文強(qiáng)研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為69.22%，其預(yù)測(cè)2025年度歸屬凈利潤為盈利1.81億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為82.74。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為33.14。