華安證券：給予華恒生物買入評級
華安證券（ 持續(xù)完善產(chǎn)能布局，生物基新材料效益凸顯 公司新項目正在持續(xù)推進(jìn)，重點加碼1,3-丙二醇的投入。對新項目方面，赤峰基地丁二酸聯(lián)產(chǎn)纈氨酸/肌醇項目和年產(chǎn)5萬噸的生物基1,3-丙二醇建設(shè)項目，秦皇島基地建設(shè)蘋果酸聯(lián)產(chǎn)色氨酸項目，巴彥淖爾基地交替年產(chǎn)6萬噸三支鏈氨基酸、色氨酸和年產(chǎn)1萬噸精制氨基酸項目等有望逐步釋放產(chǎn)能并貢獻(xiàn)增量，進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品矩陣。其中，生物基新材料1,3-丙二醇、丁二酸具有原料為可再生材料、成本較低、過程綠色環(huán)保等眾多優(yōu)點，具有較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。報告期內(nèi)，赤峰華恒子公司實現(xiàn)扭虧，凈利潤0.52億元，彰顯生物基新材料的盈利潛能。公司進(jìn)一步加大了對1,3-丙二醇等生物基新材料單體的產(chǎn)業(yè)化投入，在與東華大學(xué)共建“生物基化學(xué)纖維聯(lián)合實驗室”，牽頭成立生物基聚酯紡織產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等合作的基礎(chǔ)上，有效推動了1,3-丙二醇在PTT纖維等領(lǐng)域的市場化落地。 投資建議 預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.66、3.72、4.78億元，對應(yīng)PE分別為34、24、19倍。維持“買入”評級。 風(fēng)險提示 (1)項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險； (2)項目審批進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險； (3)產(chǎn)品價格持續(xù)下跌的風(fēng)險； (4)原材料及能源成本大幅波動的風(fēng)險。 最新盈利預(yù)測明細(xì)如下： 該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級3家，中性評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為37.12。
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